《表7 银行存款增长与新发行地方债的实证结果》

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《信用货币制度下银行存款创造与转移研究》

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其次，利用时间颗粒度更小的各省份存贷款和新发行地方债2015—2018年半年度数据，进一步对新发行地方债与当地银行存款增长的关系进行研究。根据中债登托管数据，国有大型银行和全国性股份制银行持有地方债的比例高达70%，城商行、农商行等区域型银行合计持有比例约12.8%，其余的重要投资者有政策性银行和代客类投资人（如基金、银行理财等）。由于无法从公开渠道得到全国性商业银行的分行层面购买新增地方债券数据，因此，只能利用各省份存贷款和新发行地方债的数据进行进一步的研究。结果显示，滞后两期（即一年前）新发行地方债券增量与当年银行存款增量正相关，与前述实证结果一致。