《表4 门槛值的估计结果》

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《L型调整下经济波动上升的财务学分析》

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表5具体解释如下:（1）就全样本而言，存在导致经营杠杆出现从负到正非线性转变的产能门槛γ1。在固定资产达到规模门槛γ1之前，经营杠杆（β1）为负（-0.284）；超过γ1后，经营杠杆转为正且大于1（1.168）。假设1a成立。此外，从全样本看，亏损式生产仍属小概率事件，因此并未导致经营杠杆出现显著的衰变特征，即并未产生衰变门槛γ2。（2）经济增速上行期，规模效应引发的经营杠杆为1.426；经济增速下行期，规模效应引发的经营杠杆为1.692。这表明下行期企业会面临更强的利润压力，而利润越是趋向于0（边际企业），经营杠杆越会被放大至无穷。此时单位需求冲击并经过杠杆放大后，对企业利润的负面影响会进一步放大，从而导致企业经营稳定性快速下降。假设2成立。（3）经济增速下行期不仅存在引发经营杠杆从负向正转变的规模门槛，还存在引发经营杠杆从大于1转入[0，1]区间的衰变门槛γ2，即当企业产能超过γ2（43.2%，参见表4）后，经营杠杆将降至1以下。这表明假设1b成立，也表明经营风险具有产能刻度。