《表4 门槛回归模型估计结果》

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《资源错配、政府干预与新兴产业产能过剩》

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选择单一门槛模型进行检验，表4是门槛模型式（13）的估计结果，其中模型（3.1）是考虑政府干预变量（政府补贴）的回归结果，模型（3.2）是考虑政府干预变量（金融支持）的回归结果，模型（3.3）是考虑政府干预变量（土地使用权）的回归结果。显然，表4中各控制变量与表2有一样的回归结果，资产收益率与企业规模的估计系数显著为正，因此这里主要分析政府干预变量的门槛值效应。在政府干预变量不超过门槛值时，资源配置效率在政府补贴、金融支持和土地使用权三个门槛参数下的估计系数分别为0.8088、0.7101和0.5785，且均在1%的水平下显著；但当政府补贴、金融支持和土地使用权超出各自的门槛值之后，虽然资源配置效率的估计系数仍然显著为正，但系数明显减小，分别为0.3356、0.4272和0.2570，其中土地使用权的估计系数仅在5%的水平下显著。这说明政府支持在初期扶持企业成长或推进企业技术创新或引导企业转型升级方面是起着积极的作用，但是这种作用随着政府介入时间的延长逐渐削弱，跨过门槛值后积极作用明显减小。另外进一步说明，政府补贴可能挤出企业自身的研发支出以及使企业对政府补贴存在较强的依赖性，诱导企业盲目扩张，造成企业间的无序与恶性竞争；地方政府的金融支持使资金流向偏离中央政府的初衷，通过银行削弱企业负债压力的“预算软约束”降低了行业退出壁垒；政府常用的低价出让土地的手段同样助长了企业扩大产能投资的冲动，导致大量低效率重复产能的出现。三类政府干预变量的主要手段都直接或间接使得企业盲目扩大产能，忽视了资源配置、技术创新及企业管理的作用，使得资源优配对于产能过剩的抑制作用受到削弱。