《表6 产权性质对股权激励与市场关注、市场预期实现的影响》

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《股权激励、市场关注与市场预期实现》

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为验证这一推论，按照产权性质对样本公司进行分组，然后对模型（1）–（3）进行回归，回归结果如表6所示。其中，SOE=1表示国有企业；SOE=0表示民营企业。比较第1列和第2列，可以发现列（2）中的Incentive与Cov回归系数大于列（1）的回归系数，但是没有通过suest检验，这表明分析师对国有企业和民营企业的关注程度并无显著差别；比较第3列和第4列，可以发现列（3）中Incentive与Consensus的回归系数并不显著，列（4）显著为负，这表明股权激励计划促使管理层更努力地工作以达到市场预期主要是发生在民营企业中；第5列和第6列回归的结果进一步地支持了列（3）和列（4）的发现。列（5）中未达到市场预期与股权激励变量的交互项（Dummy×Incentive）与管理层努力业绩与市场预期差距变量的回归系数并不显著，而列（6）中对应的交互项回归系数为-0.025且在10%水平上显著，这说明民营企业中，股权激励能够激发管理层更加努力以达到资本市场设定的预期目标。