《表4 市场化进程、股权性质对股权激励强度影响的回归结果》

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《不同市场化进程下股权激励强度的分布——基于股权性质角度的研究》

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多个模型的回归结果如表4所示，在全样本模型1中，上市公司所在地区的市场化进程与股权激励强度在1%的水平上呈显著负相关关系，模型拟合度为0.07。在全样本模型2和模型3中，上市公司所在地区的市场化进程与股权激励强度在1%的水平上呈显著负相关关系，股权性质与股权激励强度在1%的水平上呈显著正相关关系，模型2拟合度为0.085。在模型3中，市场化进程和股权激励强度的交叉变量与股权激励强度在5%的水平上呈显著负相关关系，模型3拟合度为0.088。在子样本中，模型1（国有企业子样本）中上市公司所在地区的市场化进程与股权激励强度呈负相关关系，但显著性不强，模型拟合度为0.231。模型1（非国有企业子样本）中上市公司所在地区的市场化进程和股权激励强度在1%的水平上呈显著负相关关系，并且相关系数的绝对值大于其他样本的相关系数绝对值，模型拟合度为0.100。整体而言，在控制其他变量的情况下，上市公司所在地区的市场化进程越高，公司就越容易实施较小的股权激励强度来激励特定对象，说明市场化进程与股权激励强度呈负相关关系，实证分析结果支持了H1；在非国有上市公司中，上市公司所在地区的市场化进程对股权激励强度的负向影响更为明显，实证分析结果支持了H2。