《表3 基准回归结果：中国企业融资难的破解路径:基于减税的视角》

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《中国企业融资难的破解路径:基于减税的视角》

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以公式（1）为基础，表3报告了基准回归结果。首先以融资约束综合指标1为研究对象，第（1）列仅控制了企业固定效应和时间固定效应，考察减税政策对企业融资约束的影响，发现Treat*D2008系数显著为正，初步表明两税合并对内资企业的减税政策有效扩大了企业融资能力，降低了企业融资约束。为进一步降低遗漏变量的影响，在第（2）列加入了影响企业融资约束的相关控制变量，发现交互项系数没有发生显著改变。考虑到省份内的时间趋势差异可能会造成企业融资约束差异，例如不同的省份出台不同的企业信贷扶持政策等，显然仅控制企业年份固定效应无法吸收这一不可观测因素的影响。据此，在第（3）列引入省份—年份固定效应，结果显示，Treat*D2008依然在1%的水平上显著为正，但系数有所降低，说明省份内的时间差异确实影响了企业融资约束变化，不过我们仍然能够观测到减税政策的融资约束效应。基于稳健性考虑，再以融资约束综合指标2为研究对象进行相同条件的分析，结果一致，显示减税政策有效提高了企业融资能力。研究假设1得证。