《表7 稳健性检验结果：企业文化视角下债券信用风险研究》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业文化视角下债券信用风险研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

本文从以下两个方面对研究结果进行了稳健性检验。第一，考虑到企业为发行债券可能会在当年刻意加强对企业各方面整体实力数据的提升，尤其在企业“软实力”方面，这可能会导致当年企业文化数据的不准确，这一点从上文的描述性统计中也可以看出，企业文化的均值得分在发债当年会显著大于发债的前一年和后一年。因此，本文采用企业发债后一年的企业文化数据对前面的三个假设进行了重新实证，结果如表7所示。从表7的第（1）列可以看出，发债后一年企业文化前的估计系数为-0.057，且在5%水平下显著。另外等（2）、（3）列中，企业文化与产权性质、企业文化与地区法治环境前的估计都在相应水平下显著，说明企业文化对债券信用风险的负向相关关系显著存在，且产权性质、地区法治环境会降低对二者之间相关程度。第二，债券信用评级本身含有大量信息资源，能在一定程度上衡量债券信用风险。因此，本文将债券信用评级分别赋值（如前文所述），用来度量债券信用风险，结果如表7的第（4）、（5）、（7）列所示，企业文化前的回归系数虽会变小，但都能在1%的水平下显著，这与前文实证结果是一致的，表明前文的实证结果总体上是稳健的。