《表3 股权集中度和公司绩效关系的实证回归结果》

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《股权结构与公司绩效关系的实证研究——基于中国电力行业上市公司数据》

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注:***、**、*分别为在1%、5%、10%的水平上显著

1、股权集中度和公司绩效。本文经hausman检验后，最后采用面板数据固定效应模型进行实证回归。表3为股权集中度与电力行业上市公司绩效关系的回归结果。其中，第（1）列和第（2）列为第一大持股比例作为股权集中度代理变量的回归结果，从中可以看出，Top1*Top1在1%的显著性水平上与公司绩效呈正相关关系，Top1系数为负，则表明我国电力行业上市公司第一大持股比例与公司绩效呈非线性的倒U型关系，意味着适度的股权集中度有利于提升上市公司绩效，股权过度分散或过度集中均对公司绩效产生负向影响。第（3）列和第（4）列为Z指数作为股权集中度作为股权集中度代理变量的回归结果，同样得出股权集中度与上市公司绩效呈显著的倒U型关系，此结论支持了假设1的观点。