《表3 资本市场扭曲对绿色经济效率的抑制效应检验》

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《资本市场扭曲与绿色经济效率——基于空间杜宾模型的实证分析》

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注：*、**和***分别表示在10%、5%和1%水平上显著，括号内为p值。下同。

我国各区域发展水平参差不齐，因此我们在模型中引入资本市场扭曲与地区虚拟变量D的乘积项（D×tk），以人均GDP水平为划分标准，经济发展水平较高的地区取值为1，其他地区取值为0，以期考察资本市场扭曲对绿色经济效率的影响是否存在区域差异。表3中模型7的结果显示，D×tk的系数显著为负（-0.394），其绝对值小于基准模型3中资本市场扭曲系数（-0.485）的绝对值，说明在经济发展水平不同的区域，资本市场扭曲对绿色经济效率均具有抑制效应，但对经济发达地区的抑制效应相对较小。原因可能在于：一方面，相对于经济欠发达地区，经济发达地区的资本市场扭曲程度较低（见表1），这一结果与戴魁早的研究结论[7]较为一致。经济发达地区较低的资本市场扭曲程度使得其对绿色经济效率的抑制作用较小；另一方面，在资本市场扭曲程度相似的环境中，经济发达地区的高发展水平优势有利于绿色经济效率的提升，从而资本市场扭曲程度对绿色经济效率的抑制效应相对较弱。为了深入揭示经济发展程度在资本市场扭曲程度与绿色经济效率之间的影响作用，我们进一步以人均GDP(lnpgdp）为门限变量，采用静态面板门槛模型进行门槛效应检验，由门限回归结果（具体结果未列示，备索。）可知，lnpgdp门限变量通过双重门槛检验，当lnpgdp小于第一门槛值时，资本市场扭曲对绿色经济效率的影响系数为-0.671；当lnpgdp在两门槛值之间时，影响系数为-0.903；当lnpgdp超过第二门槛值时，影响系数是-0.491，均在1%水平下显著，说明当地区发展程度较低时，资本市场扭曲对绿色经济效率的影响较大，随着地区经济发展程度的提高，资本市场扭曲对绿色经济效率的抑制作用更加强烈，但在经济发展程度进一步提升之后，资本市场扭曲对绿色经济效率的抑制作用又大大降低。究其原因，可能在于：受经济发展程度以及资本市场扭曲程度等的影响，经济落后地区的资本市场扭曲程度对绿色经济效率的抑制作用较大；随后，经济发展程度的提高加速了资本进入，资本的过度涌入可能会降低资本的使用价格，进而使得这些经济发展程度较高地区拥有更高的资本市场扭曲水平，相应地，资本市场扭曲程度对绿色经济效率的抑制作用也会加大；当经济发展程度进一步提升之后，资本市场扭曲对绿色经济效率的抑制作用大大降低，经济发达地区的高发展水平优势进一步得到发挥，金融发展程度、基础设施水平、对外开放程度逐渐提升，资源配置结构逐步优化，进而有利于绿色经济效率的提高。