《表9 变量调整后回归统计结果》

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《库存股制度下股票回购市场效应的实证研究》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%显著性水平之上。

由上述回归结果可以看出，持有组回归的R2小于注销组，说明解释变量对持有组股票异常收益的解释能力弱于注销组，也就是说在库存股制度下对股价波动的影响因素更多。持有组和注销组F值分别为1.3830和2.3673，分别在10%和5%的显著性水平上，说明解释变量对CAR有一定的解释能力。在持有组回归结果中只有CAR(-40，-1）一个解释变量在5%的显著性水平上，在注销组回归结果中只有市净率一个解释变量在1%的显著性水平上。为此，将模型中P值较大的解释变量删除，重新进行回归，结果见表9所示。