《表1 样本汇总表：定向降准政策有效吗——来自股票市场的经验证据》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《定向降准政策有效吗——来自股票市场的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

在剩余的5次定向降准事件中，首次普通定向降准和汽车金融定向降准政策对农业和汽车行业来说是重大利好，因为金融机构将把政策释放的增量资金配置到农业和汽车行业企业，促进这些企业发展。普惠金融定向降准和“置换型”定向降准政策对小微企业来说是重大利好，因为政策有利于缓解小微企业融资难、融资贵问题，提升小微企业的经营业绩。“债转股”定向降准政策则有利于进一步推进“债转股”项目的实施，减轻目标企业的债务负担，恢复其经营活力。如前所述，目前普遍存在一种担心，即定向降准政策所释放的新增资金容易流入房地产和地方政府投融资平台（城市建设投资公司）等“资金洼地”（陈彦斌等，2014[19]）。因此，在考察相关企业对定向降准政策的市场反应时，本文以A股上市的农业企业、汽车企业、“债转股”对象企业、房地产企业、城投上市公司以及新三板市场挂牌企业为研究对象（1），逐一分析首次普通定向降准、汽车金融定向降准、普惠金融定向降准、“置换型”定向降准和“债转股”定向降准政策的有效性。本文按照2012版证监会行业分类筛选出农业和房地产行业上市公司，汽车和城投上市公司样本通过手工整理得到，“债转股”对象上市公司来自同花顺的“债转股”板块。考虑到数据可得性，本文以新三板市场挂牌企业作为政策支持的目标小微企业的代表，并以新三板价格指数度量新三板挂牌企业整体价格走势。同时，本文剔除以下三类上市公司:第一，事件窗或估计窗停牌的公司；第二，已经终止上市或者在估计窗口上市的公司；第三，交易状态异常的特殊上市公司。最终所得样本如表1所示，股票收益率、市场收益率和上市公司财务数据均来自CSMAR数据库。