《表4 竞争阻隔效应检验》

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《基金网络、竞争阻隔与股票信息环境》

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模型（8）的回归结果如表4第（1）列所示，解释变量ZC＿Net sizej，t-1的回归系数仍然显著为正，表明与基金j重仓相连的基金越多，与之进行潜在的私有信息交流的基金就越多，这能有效扩大基金的决策信息集，获取更多有价值的信息，从而提升基金未来业绩。该结论也与申宇等（2016）发现校友网络广度能够提升基金业绩的结论一致，进一步确认了重仓持股网络的社交属性。但是交叉项ZC＿Net sizej，t-1×CH＿Ratioj，t-1显著为负，表明重仓持股网络中竞争连接占比越大，无效的信息连接越多，使得基金未来业绩对基金重仓持股网络度的敏感性降低，这说明无效连接并不能有效扩大基金的决策信息集，H1得到验证。