《表6 企业逃费特征与市场反应检验》

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《社会保险征缴机构转换改革、企业养老支出与企业价值》

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表6报告了相应的回归结果。在单独放入各个逃费特征变量时，其回归系数在统计意义上显著，并且符号也符合预期。为防止各逃费特征之间相互影响，本文将三种特征同时放入模型，结果不变。养老金缴费越及时，员工人数瞒报可能性越小，按最低基数申报养老金的激进度越小，股票的市场反应越好。具体地，2017年底，企业对于本年计提养老金造成的短期负债偿还率每提高1%，企业股票的累积超额回报率上升约0.07%。员工人数每多出1%（员工人数瞒报可能性越大），企业股票的累积超额回报率下降约0.6%。2017年底，企业计提的养老金每超过企业最低应申报的养老金数1%，企业股票的累积超额回报率上升约0.6%。