《表7 年均β值及显著性》

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《银行股价对利率风险的敏感性——定量测度和影响因素》

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基于在2005年1月4日至2018年4月16日之间每个交易日的样本数据，测算了银行股票相对于整体股市价格的波动性βMarket，t，以及银行股价对利率风险水平因素F1、斜率因素F2、曲率因素F 3的敏感性βF1，t、βF 2，t、βF 3，t。同时，对于日度贝塔系数进行了年度平均处理。表7列示了年度贝塔系数的统计情况。首先，银行股票相对于整体股市价格的波动性βMarket，t系数显著为正，这与国内既有文献研究结论一致。主要原因在于，中国上市银行（尤其是国有四大行）属于典型的大盘股，与整体股市之间存在显著的正相关性。其次，银行股价对斜率因素F2的敏感性βF 2，t系数为正且多数在1%的统计水平显著（2007年除外）。同时βF1，t和βF 3，t的系数符号则有正有负，表现出显著的年度差异性。由贝塔系数的统计信息可见，斜率因素F2会对银行股价产生显著的正向影响，水平因素F1和曲率因素F3对银行股价的影响方向并不确定。