《表3 主要变量的相关性分析》

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《企业社会责任真的能带来更多商业信用融资吗——基于内部控制与企业异质性的实证》

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注：*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01，分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

表4的第（3）列与第（6）列显示企业社会责任与内部控制的交互项（CSR*IC）的回归系数均为-0.0002，并且均在10%的水平上显著，表明企业内部控制质量正向调节了社会责任信息披露与商业信用融资间的关系，即高质量的内部控制加剧了企业社会责任信息披露与商业信用融资之间的负向关系。这可能是因为内部控制质量较高的上市企业反映了自身较高的治理水平，它为企业按时还款提供了一定的制度保障，因此能够获得更多的商业信用融资。企业社会责任信息的披露向外界传递的信任信号在替代性融资理论下帮助企业获得了商业信用融资以外的更为便利的替代性融资，即对于具有高质量内部控制这一正式制度的上市企业来说，进一步地如果企业有良好的社会责任表现，会更容易获得商业信用融资以外的更为便利的替代性融资，进而减少了企业获得的商业信用融资。这一结果支持了本文的假设3。