《表6 分组债务配置结构单变量T检验》

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《货币政策动态调整与债务配置结构——基于企业异质性视角》

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本文一方面考察货币政策对于债务配置结构的影响外，还关注在货币政策发生变动时，企业的会计信息质量对于债务配置结构是否会产生影响，会计信息质量是否具有一定的调节作用。在表6以第一种会计信息质量（DA1）度量方式来看（另外两种会计信息质量度量结果与第一种会计信息质量度量结果基本相同），在货币政策宽松时期，会计信息质量高的企业银行贷款占总债务的比例为36.3%，会计信息质量低的企业银行贷款占总债务的比例为40.4%，低会计信息质量组企业的银行贷款占比超过了高会计信息质量组中银行贷款占总债务的比例，说明在货币政策宽松期间，会计信息质量的高低对于银行借贷的影响不大，低质量的企业首先选择采用私有债务融资。但是在货币政策宽松时期，公开债务占总债务的比例在高会计信息质量组和低会计信息质量组中有差异，高会计信息质量组中的企业公开债务占比达到了10.1%，而低会计信息质量组中的企业公开债务占比仅为3.4%，说明了即使在货币市场资金充足的情况下，也是高会计信息质量的企业更容易获得公开债务的融资。在货币政策紧缩期间，高会计信息质量组中的企业银行贷款的比例（35.4%）高于低会计信息质量组中的企业银行贷款比例（33.1%），说明在银行信贷供给变少时，高会计信息质量的企业相对于低会计信息质量的企业更容易获得银行贷款。在货币政策紧缩时期高会计信息质量的企业公开债务的比例仍然显著高于低会计信息质量的企业，无论是在何种货币政策期间，都是高会计信息质量的企业更容易获得公开债务融资。当货币政策由宽松时期变为紧缩时期时，高会计信息质量企业的银行贷款占总债务的比例由36.3%下降为35.4%，下降了2.4%，低会计信息质量企业的银行贷款占总债务的比例由40.4%下降为33.1%，下降了18%，下降的幅度要大于高会计信息质量组。当货币政策由宽松变为紧缩时，在高会计信息质量组中公开债务占比由10.2%上升为11.7%，上升了14.7%，在低会计信息质量组中公开债务占比由3.4%上升为3.7%，上升了8%，高会计信息质量组公开债务占比上升幅度要高于低会计信息质量组。