《6 表分组检验政治关联、市场化程度与资本配置效率（因变量：Invest)》

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《政治关联、市场化程度对企业资本配置效率的影响研究——基于我国A股上市公司的经验数据》

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模型二的回归结果如表5第（3）、（4）列所示，第（3）列结果显示，在国有企业的分组中，政府补助与企业资本配置效率的交互系数SUB×Tobit's Q为0.056，但并不显著；第（4）列结果显示，在民营企业的分组中，政府补助与企业资本配置效率的交互系数SUB×Tobit's Q为0.009，在5%显著性水平上呈正相关，假设2得到验证，即国有企业的政府补助对资本配置效率的影响相对于民营企业更低。说明政府补助丰富了民营企业的自由现金流，减轻了民营企业的财务运转负担，对企业资本配置效率的改善起到了一定的资源效应。在回归结果的控制变量中，研究发现，Lev与Invest显著负相关，说明企业资本投资受到其现有财务杠杆的严重约束，维持较高的资产负债率Lev会抑制企业的投资规模；Size与Invest显著正相关，表明企业规模越大，越有可能追加更多的投资以实现更大的扩张，这与“强者恒强、大者恒大”的市场现象相符；主营业务增长率(Growth）、总资产收益率（ROA）与企业资本配置效率具有显著的正相关关系，总资产收益率越高企业的盈利能力越好，投资报酬率越高，资本配置水平更优。