《表5 基于DAG的预测误差方差分解:样本二》

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《汇率改革、短期国际资本流动与资产价格》

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表6的结果显示了各变量在第一次汇改至第三次汇改之间的动态影响。在预测的第1期，基本保持了与表4、表5所显示的结论一致。而随着预测期延长至第8期，短期资本流动除自身外，主要由房价变动解释，达到了13%；房价变动则可以由短期资本流动与股价变动解释，解释力分别达到了9%与10%；股价变动可以由短期资本流动解释约7%，房价变动解释4%以上；汇率变动可以由短期资本流动解释约8%，房价变动解释6%。在这一阶段，短期资本流动于房价变动之间的相互解释能力显著地高于短期资本流动与股价变动的相互解释能力。汇率能够通过其他变量解释在15%左右，但其对其他变量的解释能力很差。