《表1 基于DAG技术的各变量方差分解结果》

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《房地产审慎监管的有效性及与货币政策协调性分析——基于中国2002—2017年数据的实证研究》

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基于DAG技术的SVAR模型各变量的方差分解结果见表1。为节省篇幅，仅列出前两期和后两期（第23和24期）的方差分解结果。根据相关研究[25-26]，方差分解超过5%就表明变量的影响是有效的。从表1可以看出，房地产审慎监管（mapt）对产出（outputt）的方差分解在第23和24期分别为3.40%和3.47%，而对通货膨胀（inft）的影响在第23和24期分别为5.65%和5.66%，表明在实体经济层面上，房地产审慎监管对产出没有影响，而对通货膨胀有溢出效应。另外，房地产审慎监管在第23和24期对信贷增长（cret）影响为7.69%和7.65%，对房价（hpt）影响为8.43%和8.56%。在金融稳定层面上，房地产审慎监管对房价和信贷产生明显影响。同时，房地产审慎监管在第23和24期对货币政策（mpt）的影响为7.38%和7.32%，表明房地产审慎监管的实施也会对货币政策的实施造成影响。从房地产审慎监管的方差分解来看，除了自身的影响，只有房价对房地产审慎监管产生影响，影响程度在第23和24期分别为7.14%和7.25%，其他变量皆对房地产审慎监管不能产生明显影响（影响程度在观测内任何时期都小于5%）。这可以说明我国的房地产审慎监管主要以房价为调控目标，与DAG给出的结果相符。