《表3 数字普惠金融、融资约束与企业创新》

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《数字金融、融资约束与企业创新》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号内是稳健标准误。

依照中介效应检验程序，第一步，检验数字普惠金融与企业创新水平之间的关系。表3第（1）列检验结果表明，在1%的显著性水平上，数字金融的发展能够显著提升企业创新水平。第二步，加入融资约束对模型（2）进行回归。表3第（2）列检验结果显示，数字金融指数的估计系数在1%的显著性水平上为负，原因在于，一方面数字金融发展迎合了群体需求，降低了企业融资门槛，拓宽了企业融资渠道；另一方面，数字金融利用信息处理技术，增强了投资者的信息处理能力，降低了企业融资时的信息不对称程度，提高了贷款可得性。第三步，检验融资约束是否在数字金融促进企业创新的过程中起到中介作用。表3第（1）-（3）列检验结果显示，α1、β1、γ2的估计系数均在1%的统计水平上显著，说明融资约束作为中介变量是显著的。此外，将融资约束变量加入计量模型后，数字普惠金融指数的估计系数γ1在5%的统计水平上显著，但有所减小，说明融资约束起到部分中介作用。进一步说明，融资约束是数字金融促进企业创新的渠道，且中介效应（β1γ2）占总效应（α1）的比例为15.28%，验证了假说1。