《表5 更换被解释变量的回归结果(1)》

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《去杠杆政策会影响投资者信心吗》

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首先，借鉴雷光勇等（2012）的做法，将市盈率、市净率与年换手率进行主成分分析获得投资者信心这一合成指标，此处我们用y表示。为此，先将市盈率、市净率与年换手率标准化为pe1（市盈率）、pb1（市净率）与exhand1（年换手率），再进行主成分分析，得到合成指标y=0.462×pe1+0.559×pb1+0.418×exhand1，其KMO仍大于0.6。表5汇报了更换被解释变量后的回归结果（1），可以看出，即使在改变投资者信心的度量方法后，去杠杆政策仍在5%的统计水平上显著降低投资者信心，这证明假设1具有稳健性。