《表5 公司规模、成长性与股权激励工具选择检验结果》

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《基于效率视角的上市公司股权激励工具选择研究》

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本文主要采取了如下检验，以测试研究结论的稳健性：（1）为克服面板数据异方差和自相关对估计系数显著性带来的影响，采用一阶差分对公司和时间两个维度进行调整后，重新对模型进行回归；（2）采用更为稳健的自助法（Bootstrap）标准差再回归；（3）分别选取滞后两阶（即t-2）的变量作为Size、Growth、State等核心解释变量的工具变量，并采用系统GMM两阶段回归方法进行重新估计；（4）表5中Tool*Growth的回归关系不显著，可能因为存在非线性关系，为此加入其二次项构建非线性模型再回归，但二次项回归系数并未达到10%显著性水平，且Hausman检验结果显示接受线性回归模型。上述稳健性测试结果显示，本文研究结论未发生实质性变化。