《表1 0 基于行业性质分组的实证结果》

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《创新投入、税收规避与企业风险》

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行业性质不同，对高新技术的需求不同，创新投入对企业风险的影响效应也必然存在差异。本文分别按照是否管制性行业和是否高技术行业将样本企业划分为管制性行业组与非管制性行业组、高技术行业组与非高技术行业组，分组探讨创新投入与企业风险之间的关系。由于政府对不同的行业有不同的管制要求，处于管制性行业中的公司，其日常生产经营活动更容易被政府的政策影响，从而对企业风险更为敏感。本文参考夏立军和陈信元（2007)[52]、罗党论等（2016)[43]的研究，将涉及国家安全、自然垄断、提供重要公共物品与服务的行业、支柱产业以及高新技术产业定位为管制性行业。具体而言，根据证监会发布的《上市公司行业分类指引（2001）》，将采掘业（B）、石油、化学、塑胶、塑料（C4）、金属与非金属（C6）、电力、煤气和水的生产与供应（D）、交通运输和仓储业（F）、信息技术业（G）、房地产业（J）和传媒业（L）界定为管制性行业，其余行业界定为非管制性行业。表10第（1）至第（4）列的回归结果显示，无论是用Risk1，还是Risk2衡量企业风险，创新投入与企业风险间的U型关系只存在于管制性行业组，表明处于管制性行业的企业，创新投入增加对企业风险的影响效应更大。