《表8 基于企业风险驱动因素分组的实证结果》

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《创新投入、税收规避与企业风险》

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借鉴Lev等（2016)[48]的做法，将创新型企业风险按照驱动因素，分为产品不确定性、工艺流程不确定性和突破性技术不确定性；在衡量方式上，采用经行业调整后的营业收入/总资产的标准差衡量产品不确定性（Sdsales），以经行业调整后的营业成本/总资产标准差与营业收入/总资产标准差的回归残差度量工艺流程不确定性（Rsdcogs），以经行业调整后的非经常性损益/总资产的标准差衡量突破性技术不确定性（Rsdspe）。表8列（1）和列（3）的回归结果显示，创新投入与产品不确定性之间存在U型关系，对突破性技术不确定性的影响则呈现“倒U型”关系。其可能的原因在于，当创新投入水平较低时，企业资金较为充裕，发生财务风险和破产风险的概率较低，创新投入的适当增加能够让企业产出更多的创新成果，可以有效阻止新企业进入市场，有利于稳定企业的产品需求和市场占有率，降低产品需求波动性；当创新投入过高时，企业的融资约束程度较高，易使企业财务风险和破产风险产生放大效应，增加因资金不足导致产品研发失败的风险，加剧环境因素导致新产品能否被市场接受的不确定性。与产品不确定性不同，低水平的创新投入并不能满足突破性技术的研发，此时企业容易遭受行业内其他企业激进的技术变革冲击，从而导致企业面临调整其业务流程和方式的需求，增加了企业的突破性技术不确定性；随着创新投入的持续增加，可以使潜在进入者望而生畏，有助于企业在市场竞争格局中占据并稳固其主导地位，提升突破性技术研发成功的概率，降低突破性技术不确定性。