《表4 财务顾问对于企业集团化的调节作用回归结果》

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《企业内部集团化与外部财务顾问如何缓解中国高科技企业并购中的制度不完备：基于中国的实证分析》

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(1）财务顾问分样本检验。根据表4，本文进一步分析了财务顾问的调节作用，尤其是如何帮助集团化的企业克服他在资本市场效率上的不足。第（1）栏中，本文发现了集团化的企业在高质量财务顾问的帮助下，可以在市场占有量上有更大的提升更多，能够提升1.09个单位，而没有使用高质量财务顾问的集团企业只有0.13个单位的市场占有量，这说明了财务顾问可以协助集团企业更好地克服产品市场的制度不完备。根据第（2）栏，本文发现集团化的企业在采用了财务顾问后，仍然不能得到更高的创新增加，这和本研究前一部分的结论一致。第（3）栏表明，集团化企业在雇佣了高质量的财务顾问后，可以得到并购效率的提升，负面影响得到了缓解，不再显著。这说明了财务顾问能够弥补集团企业的掏空问题，使得企业股东之间的利益冲突得到适当协调，让并购后的价值得到提升。第（4）栏体现了集团化企业在雇佣了高质量的财务顾问后，并购金额会得到增加，负面影响得到了减少，不再显著。