《表4 回归结果：多元化经营对企业税负的影响机制研究——基于财务杠杆的中介作用》

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《多元化经营对企业税负的影响机制研究——基于财务杠杆的中介作用》

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注:***、**、*分别表示回归系数在1%、5%、10%水平上显著。

文本利用STATA12.0分别对模型（1）、模型（2）、模型（3）进行回归分析，以检验假设H1、H2、H3是否成立。其结果如表4所示，其中表4列（1）为模型（1）的回归结果，如表所示多元化程度（DT）与企业税负（Tax）的相关系数为-0.2967，且在5%水平上显著，企业多元化经营程度与企业税负显著负相关，说明企业采取多元化经营战略有助于降低企业税负，验证了假设H1。表4的（2）列为模型（2）的回归结果，其结果显示多元化程度（DT）与财务杠杆（Lev）的系数为0.0080，且在10%水平上显著，表明企业多元化程度的提高会增加企业的财务杠杆，结果与假设H2一致。表4的（3）列报告了模型（3）的回归结果，结果显示，财务杠杆（Lev）与企业税负（Tax）的相关系数为-0.0380，且在1%水平上显著，多元化程度（DT）与企业税负（Tax）的相关系数为-0.2662，在10%水平上显著，且其系数绝对值小于模型（1）中未加财务杠杆变量的多元化程度与企业税负的相关系数的绝对值，满足了部分中介效应成立条件，因此财务杠杆在多元化程度与企业税负的关系中发挥着部分中介效应的作用，假设H3成立。此外，表4中的（1）、（3）列显示，企业规模（Size）和企业成长性（Q）均与企业税负（Tax）呈显著正相关，可见随着企业的发展壮大，企业的税负也随之增加。财务杠杆（Lev）和总资产周转率（TAT）则与企业税负（Tax）显著负相关，由此可见，通过提高资产负债率、加快企业的营运效率，可以达到减轻企业税负的效果。上述实证结果表明，企业采取多元化经营战略不仅将会增加企业财务杠杆，同时通过财务杠杆的提高，达到了减轻税负的避税作用，该结论与预期效果相一致。