《表5:沿线各国股票市场与中国股票市场相依结构拟合结果》

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《基于EVT-Copula-CoVaR模型的“一带一路”沿线国家股市风险溢出效应研究》

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注:表中数值均保留三位小数。

通过EVT模型确定边缘分布后，本文建立并比较了常用的8种Copula函数，根据AIC或BIC原则从其中选择拟合度最好的函数，拟合结果见表5。从表5中可以看出，由于我国股票市场与沿线其他国家的相依结构不同，得到的最优Copula也不同。与倡议实施前相比，倡议实施后我国与沿线其他国家股市的相依关系发生变化，且下尾相关系数明显增大，即表明股票市场之间的风险溢出效应显著增强。换而言之，当沿线其他国家股市处于极端风险情况时，我国股票市场受到冲击的概率将增大，这可能是由于我国在沿线其他国家建立多个经贸合作区，促使沿线各国与我国的经济联系愈来愈紧密，股票市场之间的影响加剧。