《表5 异地独董与公司创新投入多元回归结果》

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《异地独董与公司创新投入——基于董事会文化多样性视角的考察》

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注:**为p<0.050，下同。

为使研究结果稳健，本研究同时采用OLS和Tobit模型对（1）式进行回归，检验H1，表4给出单变量回归结果，表5给出多元回归结果。由表4可知，Dif1和Dif2与RD1t+1、RD2t+1的回归系数均显著为负，p<0.010，表明异地独董比例每提升1%，研发投入的比例将会降低万分之一到万分之二（万分之三到千分之一），由于公司总资金一般是万元、千万元甚至过亿元，故虽然以上数据看似很小，其绝对值也不可小觑。表5中，第2列～第5列采用OLS模型，第6列和第7列采用Tobit模型。在进行Tobit回归时，当公司有研发支出时，是否进行创新投入虚拟变量RDdum取值为1，否则取值为0。表5的第2列～第5列的结果与表4类似。由表5的第6列和第7列可知，Dif1与RDdumt+1和RDdum的回归系数均显著为负，p<0.050。以上结果表明异地独董对公司创新投入有显著的负向影响，H1得到验证。控制变量方面，表5中OLS模型回归结果表明，公司规模、公司价值、独立董事比例、公司现金持有量与下1期研发投入显著正相关；公司业绩与下1期研发投入显著负相关；董事会规模对研发投入有微弱影响；第一大股东持股比例对研发投入有负面影响，第一大股东对公司控制程度越强烈，公司对研发的投入越少；国企研发投入力度大于非国企；两职合一对公司研发投入有正面作用。个人层面，具备财务会计背景独董对公司研发投入具有负面影响，具备学术背景独董对研发投入具有促进作用。Tobit模型中除公司业绩和独董性别外，其他结果与OLS回归结果类似。