《表2 多元回归结果：市场中介声誉与债券契约设计》

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《市场中介声誉与债券契约设计》

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注:***、**、*分别表示系数在1%、5%与10%的水平上显著；括号内为系数的t值，t值经过异方差调整。下同。

由于中介机构声誉会影响债券发行期限或发行规模，将中介机构声誉、发行期限与发行规模同时加入模型（1），有可能存在内生性，从而导致表2中的回归结果产生偏差。对此，本文简单分析如下:表2的第（7）列只加入了发行规模与期限变量，发行规模系数值为-0.356，发行期限系数不显著。而第（1）列与第（2）列在第（7）列基础上加入审计师与承销商变量，发行期限系数仍然不显著，发行规模系数值分别为-0.336、-0.333。另外，第（5）列与第（6）列结果表明，承销商声誉会影响发行规模。基于上述分析，发行规模在中介机构影响债券利差的路径上起到部分中介作用，所以在模型（1）中同时加入中介机构声誉与债券发行期限、发行规模变量并不影响本文的主要结论。