《表2 企业慈善捐赠、媒体关注与操控性应计盈余管理》

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《企业慈善捐赠、媒体关注与操控性应计盈余管理》

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注:括号中是稳健性标准误；*、**和***分别表示在10%、5%和1‰的水平上显著。下同。

从表2的总样本列（3）回归结果来看，Don的回归系数为-0.0720，在1%的水平上显著为负，表明慈善捐赠越多，操控性应计盈余管理水平越低；交乘项Don×Media的回归系数为0.0327，在1%的水平上显著为正，说明媒体关注削弱了慈善捐赠与操控性应计盈余管理之间的负相关关系，即获得越多媒体关注的公司，慈善捐赠对操控性应计盈余管理的抑制作用越弱。这说明媒体关注在慈善捐赠对操控性应计盈余管理的治理上发挥的监督作用异化，这一结论并没有支持前文的假设H3a与H3b。这可能是因为:积极进行慈善捐赠的公司的声誉资本通过媒体报道得到增加后，公司管理者可能存在投机心理，不珍惜声誉资本反而利用声誉资本，利用声誉保险机制前瞻性地为企业不可预见的事件（负面）建立蓄水池，蓄水池的作用在企业慈善捐赠与财务绩效的关系上容易被学者们忽略或者严重低估[16]。当被媒体高度关注的企业做出盈余管理等社会责任缺失的行为时，利益相关者可能会根据企业以往的良好形象判定企业主观上不存在恶意，从而减轻对企业的惩罚。也就是说，在媒体关注下，拥有充足的声誉资本的保险效应被放大，慈善捐赠的道德动机被削弱，“道德论”下的慈善捐赠治理效应由此发生异化。