《表1 应计盈余管理与现金流操控相互关系的回归结果》

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《应计盈余管理与现金流操控相互关系研究》

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注：*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著，括号内为z值或t值。

对于联立方程模型，既可以采用单一方程估计，也可以采用系统估计。为了保证估计结果的一致性与有效性，本文采用三阶段最小二乘法（3SLS）对联立方程模型进行系统估计；同时，为了检验研究结果的稳健性与估计方法的差异性，分别采用两阶段最小二乘法（2SLS）与普通最小二乘法（OLS）进行单一方程估计，回归分析结果见表1。其中，列（1）和列（2）为采用3SLS对联立方程模型（7）的回归分析结果，对研究假设进行了检验。可以看到，应计盈余管理对现金流操控的回归系数为2.911，在1%的水平上显著为正；现金流操控对应计盈余管理的回归系数为0.870，也在1%的水平上显著为正。这说明应计盈余管理与现金流操控存在互补关系。但应计盈余管理变动1个单位会导致现金流操控变动2.911个单位，而现金流操控变动1个单位仅导致应计盈余管理变动0.870个单位，这种关系表现出非对称性。与3SLS的完全信息估计相比，2SLS只是一种有限信息估计。但在大样本下，2SLS的拟合结果已经接近无偏与有效，也是一种较为有效的估计方法。列（3）和列（4）为采用2SLS对联立方程模型（7）的回归分析结果。可以看到，应计盈余管理对现金流操控的回归系数为2.895，在1%的水平上显著为正；现金流操控对应计盈余管理的回归系数为0.869，也在1%的水平上显著为正。这与3SLS的估计结果基本一致，说明研究结论具有稳健性。OLS估计没有利用单一方程以外的任何信息，是一种非一致性估计。列（5）和列（6）为采用OLS对联立方程模型（7）的回归分析结果。可以看到，应计盈余管理对现金流操控的回归系数为0.594，在1%的水平上显著为正；现金流操控对应计盈余管理的回归系数为0.513，也在1%的水平上显著为正。回归结果反映出应计盈余管理与现金流操控之间存在双向影响，具有互补关系，但没有发现这种关系的非对称性，这可能是OLS估计方法的有偏性与不一致性所导致的。