《表5 回归结果稳健性检验》

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《高管团队稳定性、产权性质与企业社会责任》

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（1） 关于遗漏变量的内生性的解决。自选择问题和企业特定的异质性是导致遗漏变量的主要原因。企业社会责任是一个复杂的问题，在模型的设计中难以包含所有的影响因素，因此遗漏变量极有可能引发内生性问题。本文采用工具变量的方法来解决遗漏变量问题。借鉴Kais的做法，选取属于同一行业的高管团队稳定性的均值和高管团队稳定性的滞后一期值作为工具变量。行业相同的企业由于具有相似的竞争环境，其高管团队的稳定性具有趋同性。同一行业高管团队稳定性与单个企业高管团队稳定性相关，与企业社会责任无关，对于单个企业来说是外生的。此外，高管团队稳定性与其滞后变量相关，然而高管团队稳定性的滞后变量属于前定变量，与当期扰动项不相关，因此滞后变量是具有外生性的。工具变量的检验方法通常采用两阶段最小二乘法（2SLS），在球型扰动项假定下，2SLS是最有效的方法。然而扰动项存在自相关或异方差时，广义矩估计（GMM）最有效。弱工具变量的检验结果表明，Sheas partial R2的值为55.54%，F值为276.29，大于10，p值接近于0，拒绝原假设，说明不存在弱工具变量。过度识别检验的p值为0.3494大于0.1，接受所有工具变量都是外生的假设。通过表5中Part-A和Part-B的结果可以发现，工具变量检验的结果与全样本检验的结果一致。