《表4 PPP板块上市公司在2016年政策事件窗口的异常收益率》

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《PPP政策对PPP板块上市公司的影响效应——基于A股市场PPP板块股票价格与公司价值》

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从表4可以看出政策公布前的时间点t-8的异常收益率为-3.81481，在整个事件期t-10到t5，PPP板块上市公司的异常收益率均处于不高的水平，且在政策公布后的连续几个交易日，其异常收益率连续几日出现负值。可见，发改委、证监会在2016年12月21日联合发布的《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化工作的通知》，这一政策对PPP板块上市公司的股价并没有起到明显的积极推动作用。异常收益率T统计量在t-8、t-7、t-6、t5四个时间点依次为-3.51794、-2.89975、-2.17487、-1.88469。t-8、t-7的T统计量表示1%水平的显著性；t-6的T统计量表示5%水平的显著性；t5的T统计量表示10%水平的显著性。这几个T统计量均为负值，可见2016年12月21日颁布的政策使得PPP板块上市公司股价收益率与沪深300指数收益率出现了显著的负相关。出现这一现象可能是由于PPP概念股前期累积涨幅过大，在这一政策公布时，市场出现了借利好出货的情况。由于在2014~2016年间国家公布的PPP政策数量很多，导致市场对2016年底这一政策的颁布已经不以为奇。