《表4 财务可比性与公司债务融资的回归分析》

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《保险参股、财务可比性与公司债务融资》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%置信水平下通过显著性检测，括号中的数值为估计T值。

（1） 财务可比性与公司债务融资的回归分析。本文将公司债务融资规模和成本作为因变量、财务可比性作为自变量，引入控制变量后对财务可比性与公司债务融资之间的关系利用模型1进行了多元线性回归分析，结果如表4所示。从表4财务可比性与公司债务融资回归分析结果中可以看出以下主要信息:回归分析中在债务融资规模与成本两个方面的R2值分别为0.148和0.158，Adj_R2值分别为0.192和0.201，均远比0.1要大，且F值分别高达99.289和99.481，并均通过了1%置信水平下的显著性检测，能充分表明模型1与变量数据之间具有高程度的拟合性，能对财务可比性与公司债务融资之间的关系进行较好的解释。在财务可比性与公司债务融资的回归分析中，财务可比性DAA与公司债务融资规模DFS之间的回归系数为0.389，与债务融资成本DSC之间的回归系数为-0.664，且均通过了1%置信水平下的显著性检测，即充分表明了财务可比性与公司债务融资规模之间显著正相关，与债务融资成本之间显著负相关，这与假设1的内容是完全吻合的。其主要原因是公司财务可比性程度的不断提升，能显著缓解公司与外部投资者之间的信息不对称，提升会计信息质量，能极大程度上抑制公司的盈余管理程度，进而能获得众多投资者的青睐，同时众多投资者在盈利项目中的竞争也较为激烈，促使公司能从众多融资机会中选择规模最大、成本最低的融资以提升资本使用效率。