《表2 公司融资约束指数的变量设计》

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《融资约束、公司治理与成本粘性》

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（3） 融资约束指数的衡量。目前的研究中关于融资约束程度的衡量指标主要分为单一变量指标和符合变量指标。单一变量指标主要包括公司规模、股利支付率、公司债券评级和利息保障倍数等。复合变量指标主要包括Lamont，Polk&Requejo构造的KZ指数、Almeida（2004）构建的现金—现金流敏感度模型、Cleary（1999）构造的融资约束指数ZFC和White&Wu构建的WW指数等。本文借鉴Lamont et al.构造KZ指数的思路，并结合我国资本市场的特点，经过查阅资料和反复尝试，选择表2所示变量指标，采用Logistic模型构建融资约束指数。