《表6 假设的稳健性检验:改变被解释变量Ad_roa》

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《管理层能力与企业价值关系研究》

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注:括号里表示T值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

（1） 改变被解释变量。本文用经年度行业均值调整的资产收益率Ad_roa作为企业价值的替代变量。表6报告了改变被解释变量后管理层能力对企业业绩的影响。从表中可以看出，管理层能力与企业调整后的资产收益率不管是在全样本还是国有或是非国有企业中都显著正向相关，即管理层能力越高企业资产收益率越高。本文假设成立。