《表4 假设H1检验结果》

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《代理冲突、企业战略选择与股价崩盘风险》

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注:括号内为T值，下同。

（1） 企业战略差异度与股价崩盘风险检验。表4是企业战略差异度与股价崩盘风险的多元回归结果。回归（1）中本文使用Ncskewt+1作为股价崩盘风险指标，战略差异度Ds系数为0.0507且在5%水平上显著；在回归（2）中本文加入一系列控制变量，战略差异度Ds回归系数为0.0567且在1%水平上显著为正，这与本文的预期相符，企业战略差异度与股价崩盘风险正相关。这是由于企业实施差异度较大战略加剧了信息不对称程度，从而加剧了股价崩盘风险。在回归（3）和（4）中，本文将股价崩盘风险指标替换为Duvolt+1，得到的结论基本不变。