《表3 假设H1面板回归结果》

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《中国经济政策不确定性对企业债务融资成本的影响》

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注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著性水平；括号内为稳健标准误。

经过简单的回归分析后，发现回归结果中存在着异方差性。因此，本文后续回归的标准误使用稳健标准误。通过模型（1）的回归来验证假设H1，结果见表3。其中，列（1）是不附加控制变量，列（2）是附加控制变量。从列（1）可以看出，在不附加任何控制变量的情况下，经济政策不确定性对企业债务融资成本是不显著的，所以此时的回归系数在统计学上不具备任何意义；从列（2）可以看出，对企业的规模、收益、现金流、资产负债率以及市场无风险贷款利率加以控制，解释变量与控制变量（除ROAi，t外）均在1%的水平下显著。从回归结果来看，经济政策不确定性的系数显著为负，说明在经济政策不确定性上升时，企业的债务融资成本会下降，由此证明假设H1a是合理的。