《表3 上市公司投资效率值的统计分析表》

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《政府补助、不确定性与公司投资效率》

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注:P25、P50、P75分别表示第25、50、75百分位。

在对异质性随机边界模型进行回归分析基础上，定量估算上市公司的投资效率。本文本处依据式（6）对上市公司投资效率进行定量估算，估计得到的投资效率值的统计分析结果列于下表3中。观察表3中内容可知，上市公司投资效率均值为0.79，这说明上市公司受融资约束影响，导致上市公司投资效率平均损失约为21%。上市公司投资效率值于不同分位点上也表现出一定异质性，即由低到高分位点上，投资效率值呈递增趋势。但上市公司投资效率值的标准差仅为0.13，这说明上市公司投资效率值的分异较小，即大多公司投资效率值都居于0.79上下。进一步观察图1中投资效率值的频数分布图可知，绝大多数上市公司投资效率值都分别在0.79左右处，仅有极少数样本公司投资效率值分布于0.30附近和靠近1.00处，这进一步表明，绝大多数样本公司投资效率值为0.79左右，仅有极少数样本公司投资效率值偏高或偏低。