《表2 异质性随机边界模型估计结果》

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《政府补助、不确定性与公司投资效率》

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注:（1）***，**和*分别代表1%，5%和10%的显著性水平，括号中T值是基于White（1980）稳健型标准误计算而得值；（2）LL为极大似然值；（3）LR1为以模型（5）为基准模型进行似然比检验得到的卡方值，LR2为以模型（1）为基准模型进行似然比检验得到的卡方值，括号中为伴随概率P值。

异质性随机边界模型估计结果呈现于表1中，其中模型（1）-（5）分别对应着不同的设定形式。在模型（1）中，主模型中未控制行业差异、时间差异和地区差异，同时也未对投资非效率项和投资不确定性项进行异质性设定。在模型（2）中，主模型中控制了行业差异，但未控制时间差异和地区差异，同时也未对投资非效率项和投资不确定性项进行异质性设定。在模型（3）中，主模型中控制了行业差异和时间差异，但未控制地区差异，同时也未对投资非效率项和投资不确定性项进行异质性设定。在模型（4）中，主模型中控制了行业差异、时间差异和地区差异，对投资非效率项进行异质性设定，但未对投资不确定性项进行异质性设定。在模型（5）中，主模型中控制了行业差异、时间差异和地区差异，对投资非效率项和投资不确定性项都进行异质性设定。本文接下来将采用极大似然值和似然比检定两套指标，对模型（1）-（5）进行筛选。观察表2中的内容可知，模型（5）的极大似然值最大，这意味着模型（5）的设定形式最为合理。似然比检定结果显示，无论是以模型（1）为基准模型进行似然比检定，还是以模型（2）为基准模型进行似然比检定，检定结果也都显示模型（5）为最佳设定形式。所以，本文后续将基于模型（5）展开相关实证分析。