《表2 双边随机边界模型估计结果》

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《IPO超募资金与投资效率关系研究——基于融资约束视角的实证分析》

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注:*、**、***分别表示在10%，5%，1%上显著；括号内是t值；LR分别为相应模型针对模型（5）进行似然比检验得到的卡方值，p为LR检验的p值，LL为MLE估计的对数似然函数值。

此外，在IPO超募融资方程σw中，承销商声誉（REP）、新股发行规模（PSIZE）、新股发行价格（OP）以及市场热度（MKI）的回归系数均显著为正，由此可见，承销商声誉、新股发行规模、新股发行价格以及市场热度（MKI）很可能是创业板上市公司超募融资的主要“推手”[23]。具体而言，承销商声誉假说认为，良好的承销商声誉能够吸引投资者关注与青睐，是保障新股发行成功的关键；新股发行规模越大，发行价格越高，募集资金的规模自然就会越大，进而导致IPO超募融资的可能性也会越大。