《表7 机构投资比例与关键审计事项的增量信息》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《关键审计事项、审计意见与审计报告信息含量》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

除了增量信息，市场的反应还可能是由非专业投资者的非理性行为所导致的。根据Daniel（1997）和Odean（1998）的研究，机构投资者的投资理性程度往往强于个人投资者，个人投资者相对更容易出现行为偏差。为了排除投资者非理性行为带来的结果偏差，本文将样本按机构投资者持股比例分为两组，低于平均水平和高于平均水平，样本量分别是2229和2459，并对样本进行分组回归。如果高机构持股比例的样本KAM系数不显著或显著低于低机构持股比例的样本，就说明市场的反应受到了非理性投资者的影响。表7为回归结果，低机构持股比例和高机构持股比例两组样本中，变量KAM系数分别为0.0497（t=13.48）和0.0285（t=9.34），且均在1%的水平上显著，说明市场反应一定程度上有可能是因为不成熟投资者的非理性反应，还需要进一步的验证，但不改变关键审计事项显著提高了审计报告的信息含量的结论。