《表1 0 从军经历对并购方向的影响》

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《高管从军经历与企业并购行为》

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因为被解释变量并购方向也是一个二分变量，所以本文同样使用logit模型回归管理者从军经历对并购方向的影响，并按产权分类研究对国有和非国有公司是否存在不同的影响，表10提供了回归结果。由回归结果可知，在并购事件样本中，从军经历与并购方向虽然正相关，但并没有通过显著性检验，因此假设2不成立，即有从军经历的管理者对并购方向没有显著的影响。但是从国有公司样本中，从军经历与并购方向在5%水平上显著负相关，说明在国有公司中，有从军经历的管理者在进行并购决策时，会更加偏好风险更高的非横向并购。而在非国有产权中，虽然从军经历与并购方向正相关，但没有通过显著性检验。这一结果验证了假设4a，即在国有公司中，从军经历的管理者在并购决策上会更表现出其风险偏好。