《表3 中国非金融部门债务情况》

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《中国信贷配置效率实证分析与情景模拟研究》

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根据非金融部门债务情况判断中国去杠杆化和信贷效率变化的前景，根据表3所示，第一，非金融部门债务增长率从2016年起有所降低，然而，非金融部门债务占GDP的比例却逐年升高；第二，非金融部门债务中由信贷市场提供的融资与其总额变化情况类似，对私人部门的国内信贷增长率从2016年起有所下降，但其占GDP的比例亦逐年提高；第三，从借款人类型来看，家庭债务占GDP的比例显著上升，从2014年的35.4%上升至2018年的51%，未来将持续大幅上升。非金融企业国内债务占GDP的比例从2016年后则较为稳定。可见，我国中期非金融部门信贷可能由家庭部门债务驱动，未来的去杠杆政策应当有针对性的抑制家庭部门债务增长，而避免对流向生产力更高的企业部门的信贷产生挤出效应。