《表6:DPT系数值：信用债违约:潜在水平与时空分布》

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《信用债违约:潜在水平与时空分布》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

按照国际通行的做法，一般采用“短期负债+长期负债的一半”。考虑到中国债券市场结构与国际市场的差异，我们综合考虑企业资产与债务的匹配关系和结构来重新测算违约点。在此，选取前述优质组和违约组的企业总资产、短期负债和长期负债指标，通过建立多元回归模型来确定违约点的系数值。根据多元回归结果可以看到，短期负债和长期负债的系数分别为1.869和1.402，均通过了1%置信水平下的显著性检验，因此，本文选取多元回归的系数值来测算KMV模型的违约点。