《表3 主要变量的Pearson相关性分析》

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《外部环境、控制权特征与企业价值》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，下同。

本文对主要变量进行了相关性分析，用以初步验证假设和变量选择是否合理，其分析结果如表3所示。通过表3主要变量的Pearson相关性分析结果来看，所有变量之间的相关系数均小于0.5，说明所有变量彼此之间并不存在着多重共线性，说明变量的选择是合理的。企业外部治理环境的替代变量企业所处地区Area与企业价值Tobin’Q之间的相关系数为0.128，且在1%水平上显著，表明两者之间显著正相关，即企业所处地区为东部沿海地区时法律环境更为成熟、市场化进程程度更多、受到的政府干预程度越小，企业的价值越有利于提升，初步验证了本文的假设1是成立的。两权分离度SEP与企业价值Tobin’Q之间的相关系数为-0.162，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关，即企业两权分离度越大，对企业价值提升的抑制程度就越大，初步验证了本文中的假设2部分成立。产权性质State与企业价值Tobin’Q之间的相关系数为-0.198，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关，即相比于国有企业，民营企业的盈利能力和企业价值更高。在控制变量与被解释变量的关系中，企业规模、股权制衡、总资产收益率和资产周转率均与企业价值之间显著正相关，而资产负债率则与企业价值之间显著负相关。