《表3 主要变量的Pearson相关性分析》

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《资产出售、股权性质与融资约束》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，下同。

为初步验证本文选取变量之间的关系，并检验变量选择的合理性，本文对主要变量进行了Pearson相关性显著检验，结果如表3所示。从表3主要变量的Pearson相关性分析结果上看，各主要变量之间的相关系数的绝对值均小于0.5，表明各变量之间并不存在多重共线性问题，即变量的选择是合理的。股权性质State与融资约束ΔCH之间的相关系数为0.122，且在1%水平上显著，即两者之间显著正相关，也就是说我国的上市企业普遍存在这融资约束，初步验证了本文的假设1是部分成立的，不同股权性质面临的融资约束程度需要进行进一步的验证。资产出售Asale与融资约束ΔCH之间的相关系数为-0.102，且在1%水平上显著，表明两者之间显著负相关，即企业进行资产出售时能获得大量自由现金流，进而能有效缓解融资约束，初步验证了本文的假设2是成立的。在控制变量方面，投资机会、企业规模、企业成长性均与融资约束之间显著负相关，即企业的规模越大、盈利能力越强、投资机会更多，企业需要面临的融资约束程度就越低；而资本支出、非现金净运营成本变化和短期负债均与融资约束之间显著正相关。