《表3 主要变量间的pearson相关性分析》

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《股权分散导致企业过度创新投资:成因及来自创业板民营上市公司的证据》

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*、**、***分别表示显著性水平为0.1、0.05和0.01

样本公司股权结构普遍存在分散化现象，第一大股东持股比例平均为34.1%（1-65.9%），中位数为32.12%，最低只有5.85%。从表3的相关性分析发现，公司股权分散度DISPER与公司现金持有量CashOAt-1呈显著正相关关系，表明股权越是分散的公司，现金持有水平越高，管理层面临的道德风险越严重。正因为如此，股权分散程度高的公司很可能会存在过度创新的问题，表3的相关性分析结果表明情况确实如此:DISPER与Over RDt呈显著正相关关系。