《表5 基于中组部18号文件的检验》

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《公司选聘关系型独董仅是任人唯亲吗——基于商业关系维护视角的分析》

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模型（4）中，Y分别取资产专有性（Special）和销售收入增长率（Growth），以考察关系型独董被迫离职对企业专有资产投资和销售收入增长情况的影响。其中，Treated为事件指示变量，若样本受到18号文件影响而发生关系型独董离职，则Treated取值为1，否则为0；After为时间指示变量，本文选取事件发生的前两年作为对照，若样本处于2014年和2015年则取值为1，处于2012年和2013年则取值为0。我们关心的是交乘项Treated×After×Business的系数β7。表5结果显示，Treated×After×Business的系数均显著为负，表明18号文件引起关系型独董被迫离职后，依赖商业关系的企业减少了专有资产投资，且销售增长率降低。这进一步反映出关系型独董对于关系型交易企业维护商业关系的价值。