《表2 模型(1)、模型(2)、模型(3)回归结果》

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《制度质量、宏观经济政策与创新实践——基于房地产行业的实证分析》

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注:（1）括号中的数字为回归系数的相应的聚类稳健标准误。（2）***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1；（3）上文提及的控制变量均加入回归模型中。

第四列列示了模型（3）上市房企样本的分析结果。可以发现，交互项（SUBi，t×MKTt）在10%的显著性水平下显著为正，说明良好的制度质量，能够促进政府补贴对房地产企业创新研发的激励作用，假设3得到了验证。其原因可能为，当房地产企业位于制度质量较好的地区时，房地产企业与市场之间的信息不对称程度较低，进而房地产企业面临较低的融资成本，有较为充足的资金进行研发创新；另一方面，在制度质量较好的地区，企业的寻租行为也较少，因此政府补贴也能够进行更具效率的配置，认证效应和收入效应的作用更加充分，这都将缓解企业的资金约束，进而促进企业研发创新。促进了资源的有效配置，从而降低了房企融资成本，加强了政府补贴对房企创新实践行为的刺激作用。因此，假设3得到了验证。